En la segunda sesión de su Learning Track: Entrepreneurship in times of COVID-19, ISDI ayudó a su comunidad a desentrañar Las nuevas reglas del juego inversor en el contexto que atravesamos y adelantó una tendencia positiva para el 2021, del que se espera que sea un “buen año en términos de inversión”.
Ferreira, Director de ISDI Accelerator y cofundador de ISDI, se rodeó de tres expertos para responder a las preguntas de la comunidad xISDI:
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François Derbaix, cofundador y consejero delegado de Indexa Capital
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Aquilino Peña, founder de Kibo Ventures
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Maria Sansigre, Investment director en Demeter
Un panel muy diverso, como definió Ferreira, que permitió analizar diferentes sectores y planteamientos de inversión. ¡Comenzamos la ronda de preguntas!
¿Qué impacto va a tener la crisis en nuestras economías y sociedades?
Aquilino destacó la idea de que la pandemia ha atacado nuestras vidas como un cisne negro, teoría y metáfora que ayudaría a definir el Covid-19 como un suceso repentino de brutal impacto socioeconómico que nadie esperaba pero que podría haberse previsto o que tiene predictibilidad retrospectiva.
Aludió también a la “sopa de letras” que trata de dibujar la posible recuperación de la crisis indicando que aún no podemos saber si será una “V”, una “U”, “L” o una “I” en caída, como ha oído también. “Se trata de una crisis de demanda y de desempleo que va a provocar crisis dramáticas de PIB, probablemente mayor que la anunciada por el FMI, en España muy grandes a causa del turismo”.
María fue un poco más lejos en la creencia de que la caída del PIB español y prevista alrededor del 8% podría estar aún por encima del 12%.
François destacó como ganador de la crisis el sector online. “Es una enorme oportunidad para muchas startups digitales, el ecommerce en general está creciendo mucho. Recordemos que crisis es riesgo y amenaza pero también oportunidad”.
Aquilino se sumó a la corriente optimista tras reconocer que los negocios digitales españoles están “muy bien posicionados”. “Viví la crisis del 2001, un momento en el que estuve a punto de sacar una compañía en el NASDAQ y aquello fue un verdadero drama: no había inversores ni modelos de negocio, nadie sabíamos nada. Del 2008 surgieron grandes compañías líderes hoy y de esta crisis saldrán otras nuevas. Los inversores y los emprendedores estamos listos, entendemos los mercados y estamos preparados para hacer nuestro trabajo”.
¿Cómo están afrontando esta situación las startups?
María dividió las startups de su cartera en Francia en tres categorías dependiendo del impacto y destacó negativamente las de movilidad. “Muchos sharing, por ejemplo, están a facturación cero”. Aun así, la batería de ayudas del Gobierno francés de 4.000 millones de euros solo para startups estaría aliviando en parte la situación.
Aquilino, cofundador de Kibo Ventures, explicó la cuadrícula que han desarrollado en su entidad delimitando el impacto por industria. Tras confirmar que movilidad es el más afectado, destacó el eje “financiación” para comprender el estado de las startups. A pesar de ello, reconoció que “algunas compañías muy bien financiadas también están muy afectadas”. Y profundizó un poco más en la diferencia por territorios, dado que, por ejemplo, startups de movilidad de patinetes o motos “tienen récords en mercados más abiertos como el norte de Europa porque la gente no quiere coger el transporte público”.
Destacó igualmente AI, que “está subiendo mucho y necesita capital para crecer aún más”, y las startups de control parental dado el auge del consumo de pantalla estas semanas.
En el caso B2B, añadió que las “plataformas de automatización de procesos o softwares para enterprises aguantan muy bien la crisis”, pero adelantó que sus “complejos ciclos de ventas” pueden provocarles complicaciones en varios meses dado que han comprobado el secado de su pipeline.
François confirmó la caída del sector viajes y adelantó la estrategia de varias startups de reducir su “tamaño al mínimo para aguantar y luego reavivarse cuando pase la crisis”.
Por último, subrayó que un emprendedor hoy trataría de no pedir dinero pues las condiciones son peores.
Aquilino Peña: Sí sería buena oportunidad para meter dinero, pero, como dice el dicho, “no hay que coger un cuchillo que cae, hay que esperar a que se clave en el suelo”.
¿Cómo creéis que puede afectar el Covid a la capacidad de los inversores para hacer procesos de Due Diligence (Seed vs. Mid Stage)?
Respecto de esta cuestión, François reconoció que “será difícil sustituir la visita a la oficina”. “Una parte importante de la due diligence se basa en las reuniones personales y esto lo complica todo”.
Aquilino incidió en esta idea. “Nosotros invertimos en personas, no tanto en KPIs y es difícil entender el negocio si no lo respiras. Llegaremos a hacerlo de otra manera, no tengo dudas de que se hará, pero a día de hoy es difícil si no lo ves en primera persona, ver al equipo, cómo funciona…”.
¿Cómo hacemos para atraer capital?
Para María, “se atrae capital con buenas empresas”. “Si hay buenos exits vendrá el capital. En España un fondo como Demeter, por su origen francés, va a invertir en algo que vea que es diferencial en Europa”, añadió. “Mientras haya diferencia con la competencia y buenas empresas siempre vendrá el dinero”.
¿Va a haber más dinero en el mercado comparado con otras crisis? ¿Es un momento bueno para los emprendedores?
María recordó que la anterior crisis fue financiera y de una naturaleza muy diferente a la actual. “Ahora hay dinero, el problema son las empresas que quiebren y la gente que va a ir al paro pero considero que se tendría que poder salir de la crisis en un año, para el 2021 deberíamos estar otra vez de pie”.
María Sansigre: Se tendría que poder salir de la crisis en 2021
Respecto de si estamos en un momento ideal para emprender, reconoció que, probablemente, “estemos entrando en un ciclo muy bueno de inversión”.
Desde la posición de Kibo Ventures, Aquilino subrayó que su deseo es invertir. “Nos pagan por ello”. Pero quiso diferenciarse de la posición de un “business angel”, que irá a por “cosas sobre seguro”, lo cual puede provocar que “se seque todo un poco a nivel seed”. “Tengamos en cuenta que ha perdido mucho dinero en bolsa, el real state le irá mal…”
Aquilino Peña: Va a haber muy poco capital de semilla para hacer experimentos. Va a haber menos pero serán mejores, así que somos optimistas.
En la misma línea, François reconocía que el capital semilla se “ha frenado en seco en los últimos meses”. ¿Y qué hay que hacer para obtenerlo? “De primeras, tener clientes, demostrar que tienes encaje de mercado y que tienes tracción, que se traduce en crecimiento. Quizá así consigas financiación. Una buena medida es bajar tu valoración”.
Añadió, por último, que en los momentos de crisis es clave “volver a ser más eficiente, en el gasto, en no crecer el equipo demasiado rápido o trabajar muy cerca del cliente”.
François Derbaix: En los momentos de crisis es clave volver a ser eficiente y no crecer demasiado rápido.
¿Es un buen momento para proyectos de Inteligencia Artificial aplicada a mercados de inversión?
Para François, “depende de si estás en mercado público o privado”. “En privado, donde no todos tienen la misma información, hay más imperfecciones y hay más oportunidades, aunque yo personalmente con la IA soy muy escéptico, el 90% de las veces no es tal”.
La diferencia radica con los mercados públicos, en los que “hay tanta gente que la probabilidad de que consigas éxito es mínima y se acabaría neutralizando”.
María añadió que confía en la IA pero para apoyar la decisión. En medicina, por ejemplo, “tiene muchas aplicaciones pero como sistema de apoyo a la decisión para un experto”. “Es muy arriesgado automatizar todo, no está tan madura la tecnología”.
Como consecuencia del COVID-19, ¿veis un riesgo en que la inversión en startups se vuelva menos global y más local?
Aquilino elevó la pregunta aún más y la reformuló así: ¿Quiénes son las víctimas del Covid-19? “La globalización es quizá la víctima número uno”, se respondió. “Va a haber mucho menos cross border de casi todo: turismo, mercancías… pero por otro lado hacemos productos digitales que deberían ser globales, en los que también hay regulación… y eso puede marcar el futuro de nuestra industria”.
Para María, estamos en el comienzo de la “consolidación” y destacó por encima de otros sectores la movilidad, donde los “grandes se comerán a los más pequeños”.
François recordó cómo “hay muchos intentos de compras entre startups cuando a veces no hay caja para comprar a la otra”. “A veces dos nadadores creen que juntos nadarán mejor y se hunden ambos al final”. En todo caso, reconoció que startups “más maduras que tienen caja, podrán comprar más ahora porque habrá más oportunidades”.
¿Es el momento de subirse a la ola positiva e invertir en sectores en auge o de apostar por solucionar problemas en sectores en declive?
María, consciente de que la misión de su fondo es luchar contra el cambio climático y llegar a la descarbonización completa, reconoció que se fija en solucionar problemas.
Desde un enfoque emprendedor, Aquilino explicó que la respuesta depende de las “habilidades personales del emprendedor”. “En función de cómo eres o del conocimiento relevante que tienes sobre un problema puedes comprar una casa rural o entrar en quantum computing”. Aun así, reconoció que “intuitivamente” apostaría por acompañar a la ola. “Como se dice en los mercados, la tendencia es tu amigo”.
François destacó que es importante “buscar mercados con tendencia de crecimiento a largo plazo” y que “meterse en un negocio en declive o en un mercado estable es otro tipo de oportunidad”. “Como startup ganarás mucho al irte a un mercado creciente”, sentenció.
Sobre subirse a la ola, en todo caso, explicó que “si la ves demasiado claramente quizá sea tarde” y dio un consejo final: “Si llegas demasiado pronto hay que gastar poco para aguantar”.
Para el consejero delegado de Indexa Capital, “montar ahora algo en el sector del turismo es muy complicado porque hay mucha competencia y será feroz, hay mucha gente esperando la reapertura”. “El buen término está entre medias”.
Aquilino finalizó el bloque destacando que “el valor está en ver lo que otros no ven”. “Para invertir bien tienes que tener razón tu y que los demás fallen”.
Miguel Ángel Díez Ferreira, Director de ISDI Accelerator, aceleradora número dos en Europa, finalizó la mesa redonda preguntándose si es un buen momento para rodearse de incubadoras y aceleradoras con el objetivo de salir lo más indemnes posible de la crisis.
“Voto con la cartera”, afirmó Aquilino, que destacó que una incubadora es buena “si luego hay funding de nivel”, y eligió a tres para hacer camino: Impact (ISDI Accelerator) Wayra y Seed Rocket.
François asintió igualmente reconociendo que existen aceleradoras e incubadoras de altísimo nivel mientras que María respondió con un rotundo “sí” tras afirmar que son “necesarias”.
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